报告存档

一句话：截至 2026-10-23，大豆压榨的盘面利润是 212 元/吨，处在过去 250 个交易日的第 69.2 分位；原料这一头：大豆 88.4 分位。

【一、这条链怎么转】

进口大豆到港后压榨，出油率约 18.5%、出粕率约 78.5% —— 同一批大豆同时产出豆油与豆粕，所以压榨利润必须两样一起算。豆粕喂饲料（养殖需求），豆油进食用与生柴（能源与政策需求），两条需求曲线完全不同，这是压榨链最反直觉的地方。

公式（每吨产品的口径）：0.785·M + 0.185·Y − 1.0·B

系数来自工艺配方，不是用回归拟合的 —— 这一点很关键：回归估出来的配比会随窗口漂移，换一段样本就变成另一个数，规格就无法冻结、结论也无法复现。

瓶颈：油厂开机率：利润高不等于马上开机 —— 停机/复产有成本，且要看豆粕库存能不能消化。本系统没有开机率数据（属商业数据源），这一环目前只能靠利润与库存间接观察。

【二、今天各环节的位置】

〔表格·今天各环节的位置〕

品种 | 角色 | 每吨产品用量 | 主力收盘 | 价格分位（250 日）

豆粕（M） | 产出 | 0.785 | 3276 元/吨 | 86.8 分位

豆油（Y） | 产出 | 0.185 | 9125 元/吨 | 98.4 分位

大豆（B） | 投入 | 1 | 4048 元/吨 | 88.4 分位

- 数据截止：2026-10-23

- 当日利润：212 元/吨

- 窗口最低 / 最高：-173 / 359 元/吨

- 当前分位：第 69.2 分位

【三、怎么读】

当前 69.2 分位 ⇒ 处于窗口内的中间位置。

- 利润在高位（≥ 80 分位）：这条链的加工环节有扩产/提负荷的动力，对上游原料是需求增加的方向、对产品自身是供给增加的方向 —— 两者方向相反，所以「利润高」本身不告诉你价格往哪走。

- 利润在低位（≤ 20 分位）：加工环节倾向于减产/停机，上游需求与自身供给同时收缩。

- 中间：统计上没有明显偏向，读「常态」即可。

还要注意：利润的均值回归很慢。产能周期以季度计、窑炉以年计，「极端」可以维持很久 —— 这与拿它做短期条件完全不同。

【四、什么时候不能这么读】

- 盘面利润是毛利：未扣加工费、财务、运输（业界约 1000~1200 元/吨），绝对水平不能当净利润读。

- 大豆成本依赖外盘（CBOT），外盘休市或汇率波动时该序列会平移，跨节假日的分位可比性下降。

- 豆油有生柴政策属性（掺混义务、出口税），政策一变，同样的利润水平含义就不同。

【五、一个入口】

基本面（公开站 /fundamental）—— 这一页可以看这条链上每个品种的利润与基差历史。

本产品为数据分析工具：依据交易所公开行情与公告自动整理统计结果，仅供研究参考；不提供也不构成任何投资咨询、投资建议或交易建议，不含任何买卖方向或可执行的操作指引。

【本周否掉了什么】

我们想给卖期权加一道"开仓门槛"：只有在市场结构看起来"干净"时才卖。

这个想法来自系统里每天在算、但从没被当作条件检验过的一张表（gate_daily）：它标记了三件事

——仓单是否异动、持仓是否拥挤、20 日趋势是否转负。

直觉是：这三样都干净的时候，卖期权应该更安全。

结论：不成立。 而且我们找到了"看起来成立"的真正原因。

【怎么测的】

- 样本：2017-07 → 2026-09，卖 Put 价差（R5S）逐笔 4,750 笔、卖 Call 价差（R4S）4,561 笔、裸卖近 ATM Put（R6）5,083 笔

- 条件：「闸门干净」= 无仓单异动/无持仓拥挤；「趋势未转负」= 20 日趋势不为负

- 判据（事前冻结）：方向为正 · 置换检验 p<0.05 · 多重比较校正（BH-FDR, q=0.10）· 逐品种方向一致率 ≥60% · 时间对半两段都为正 · 剔除首尾 1% 后仍为正 · 扣掉 IV 分位后仍为正 · 跨年 ≥5 窗且正年 ≥60%

- 批次：8 条候选 / 批；先冻结判据、再看数据（改判据 = 重新计时）

【为什么被否】

【第一轮：8 条全部淘汰 —— 但其中 4 条的"死因"是我们工具的问题】

第一轮跑出 0/8。四条候选在方向、显著性、多重比较、扣 IV 分位、跨年全部通过的情况下，

被"单调性"这一道闸拦下。

追查后发现：那道闸对 0/1 变量不适用。它的实现会先把数据按"条件值"排序，但对只有 0 和 1 的变量，

排序会把同一层内部也按收益切开 —— 于是"看起来单调"其实来自层内噪声。

实测证据：分桶后第 1 个桶与第 2 个桶同属"闸门干净"那一层，中位却相差 63 个百分点。

【第二轮：4 条存活 —— 但最强的那个是"标的在涨"换了个说法】

换闸后 4 条存活。看起来有戏。

给其中最强的一条（"20 日趋势未转负"，差 +10.70pp）建前向验证时，我们顺手加了一道最朴素的对照：

- 该条件（趋势未转负）差：+10.70pp

- 基线「标的过去 20 日收益为正」的同一差值：+10.67pp

- 两者标记同向：93.6%

- 在"过去 20 日上涨"的子集内，该条件的增量：−0.08pp

一旦锁定"标的在涨"，这个条件就不剩任何增量。

原因不难想：卖 Put 价差本来就在赌标的别跌。把"过去 20 天没跌"叫成"趋势健康"，

并不会让它变成一个新信息 —— 它只是把 beta 换了个说法。

【第三轮：把"扣掉标的涨跌"写成通用闸，重跑 8 条 —— 0 存活】

〔表格·第三轮〕

候选 | 差 | 逐品种一致率 | 在"标的在涨"子集内

卖 Put × 趋势未转负 | +10.70pp | 52.1% | −0.08pp

卖 Put × 闸门干净 | +4.95pp | 62.3% | +2.45pp

卖 Put × 两者都干净 | +7.97pp | 60.8% | +1.86pp

裸卖 Put × 闸门干净 | +7.42pp | 55.6% | +7.65pp

卖 Call × 闸门干净 | −12.56pp | 37.3% | −14.53pp

两条独立的否掉理由：要么被"标的在涨"解释（子集内增量只剩 2pp 以下），

要么跨品种方向不一致（一致率不到 60%）。

【学到了什么】

- "全样本上条件层更好"几乎什么都没证明。 只要条件与价格路径沾边（趋势、动量、均线、涨跌幅），

它就会"更好"。必须扣掉"标的自己涨跌"这条最朴素的基线，并在该基线的两个子集内分别复算。

- 同一个数字，换个统计口径能差 39 个百分点。 我们一开始把"条件层赚钱的品种占比"（91.2%）

当成了"逐品种方向一致率"（真实值 52.1%）—— 前者宽松得多，足以让一条无效条件过关。

口径必须写进字段名，不能靠记忆。

- 自己是会犯错的，而且错的方式会重复。 这一轮我们两次引用了"自己写的临时脚本算出的数"，

两次都被独立复核推翻。现在的规矩是：凡要写进台账的数字，必须来自可复现的工具输出或独立复核。

【这对你意味着什么】

不是"这个想法毫无价值"，而是这个想法的验证方式一开始就错了：

- 如果你也在用"市场状态看起来不错"来择时卖期权，请先问一句：这和我已知的"标的在涨"有区别吗？

- 如果答不上来，那不是择时，那是在赌方向——只是包装成了波动率策略。

我们把这个结论写进了规则库：凡是"顺风类"的条件，必须先扣掉标的自身涨跌，否则一律不算证据。

【下周会测什么】

- 先把"测不了"讲清楚：加工利润分位只在 16 个有产业链的品种上存在，逐笔样本 998 笔

（占 R5S 全样本 21%）⇒ p20/p80 极端层只剩约 200 笔、低于我们冻结的 300 笔门槛。

这一批 6 条极端层候选全部被第一道闸判 unreachableOrNoData —— 是数据不够，不是想法错。

- 下一批要修的是工具，不是急着换假设：随机对照件在这批里"存活"了（+8.41pp、p=0.0185），

按规矩整批作废。查下来不是 bug：单个对照件在 α=0.05 下本身就有约 1/20 的概率被误判。

自下一批起改成 5 个对照件、判据「≥4/5 被拒」（零假设下 2 个及以上显著 ≈ 2.3%）。

- 待测清单（registry 现有）：待测量 27 条、观察中 14 条。

取舍标准没有变：先做能复用现有样本、且不是价格路径变形的条件。

- 上一轮被否的"卖 Call 侧闸门反向"结论，继续作为负向知识留档，不删。

【附：本期的完整台账（供核对）】

〔表格·附〕

批次 | 候选数 | 存活 | 淘汰原因分布

C4（首测） | 8 | 0 | 4 条"工具不适用"（未判定） · 3 条不显著 · 1 条方向为负

C5（判据修订） | 8 | 4（后被推翻） | 见修正文档

C6（加 beta 基线闸） | 8 | 0 | 2 条 explainedByBeta · 2 条 notRobustShapeBinary · 3 条不显著 · 1 条方向为负

前向 | 0 | — | 最强候选在样本内即被判不足，未进前向

【今日一句】

今天最值得注意的是一处背离：燃料油 FU 当日上涨 +4.64%，但关联的石油石化行业弱于大盘 +1.45 个百分点——商品价格与商品股当天没有同向。

【三个数】

〔数字卡〕

+1.56% | 全市场基准 | 5572 只成分股涨跌幅中位

+4.64% | 商品端最强 | 燃料油 FU（主力合约）

-1.45 pp | 行业端偏离最大 | 石油石化（相对全市场中位）

〔表格·商品与关联行业（2026-10-23）〕

商品 | 当日涨跌 | 关联行业 | 行业中位 | 相对强度

燃料油 FU | +4.64% | 石油石化 | +0.11% | -1.45 pp

燃料油 FU | +4.64% | 交通运输 | +0.45% | -1.11 pp

液化气 PG | +3.98% | 石油石化 | +0.11% | -1.45 pp

沪银 AG | -3.67% | 有色金属 | +1.46% | -0.10 pp

碳酸锂 LC | +3.29% | 电力设备 | +2.00% | +0.44 pp

焦煤 JM | +3.11% | 钢铁 | +0.34% | -1.22 pp

焦煤 JM | +3.11% | 煤炭 | +0.35% | -1.21 pp

纯碱 SA | +2.99% | 建筑材料 | +0.55% | -1.01 pp

纯碱 SA | +2.99% | 建筑装饰 | +0.83% | -0.73 pp

〔表格·石油石化二级分解〕

二级行业 | 成分数 | 中位涨跌 | 上涨/下跌

炼化及贸易 | 30 | +0.16% | 19/7

油服工程 | 14 | 0.00% | 5/5

〔表格·钢铁二级分解〕

二级行业 | 成分数 | 中位涨跌 | 上涨/下跌

冶钢原料 | 10 | +0.49% | 8/2

普钢 | 22 | +0.25% | 12/4

【一个方法】

相对强度：把行业当日涨跌幅中位数减去全市场中位数。直接比涨跌幅会被大盘带偏——普涨日里几乎每个行业都在涨，看不出谁被单独定价。减掉全市场中位后，正数表示这个行业当天比大盘强，负数是比大盘弱；它衡量的是「相对位置」，不预示之后会怎样。

【一个入口】

品种档案（小程序「品种」页）——本页可核对任一品种的价格、期限结构与波动率口径。

【口径与边界】

行业与商品的对应关系是人工对照表（依据是该行业的主要原料或产品），只用于并列查看，不构成统计结论；行业涨跌取申万二级成分股的当日涨跌幅中位数，样本不足 5 只的二级行业不参与；全部为收盘后的日频数据，不含个股名单。

一句话：2026-10 这一个月，-5.24% 是全部 A 股的中间水平（中位数）；跑得最前的是 计算机（+7.09 个百分点），最靠后的是 房地产（-5.12 个百分点）。

换算成「有多少行业跑赢大盘」：31 个行业里 15 个跑赢、16 个跑输。

【一、行业：谁跑赢了大盘】

「相对强度」= 该行业成分股区间涨幅中位数 − 全市场中位数。扣掉大盘之后，才看得出结构上的分化（不扣的话，普涨月里人人都是正的）。

〔表格·行业〕

行业 | 成分股 | 涨幅中位 | 相对强度（百分点）

计算机 | 357 | +1.85% | +7.09 个百分点

传媒 | 130 | +1.79% | +7.03 个百分点

非银金融 | 76 | -1.55% | +3.69 个百分点

国防军工 | 140 | -1.61% | +3.64 个百分点

银行 | 42 | -2.87% | +2.37 个百分点

……中间 21 个行业未列出。

〔表格·行业〕

行业 | 成分股 | 涨幅中位 | 相对强度（百分点）

综合 | 20 | -7.81% | -2.56 个百分点

有色金属 | 147 | -8.21% | -2.96 个百分点

煤炭 | 33 | -8.66% | -3.42 个百分点

电子 | 518 | -8.76% | -3.52 个百分点

房地产 | 94 | -10.36% | -5.12 个百分点

【二、商品板块：这个月哪一块在动】

按板块内各品种主力合约区间涨幅取中位数；板块划分沿用系统的产业分组（黑色 / 有色 / 贵金属 / 能源 / 化工 / 农产品 / 股指 / 国债 / 航运）。

〔表格·商品板块〕

板块 | 品种数 | 涨幅中位

能源 | 5 | +11.19%

化工 | 21 | +2.32%

国债 | 4 | +0.37%

其他 | 2 | +0.08%

农产品 | 24 | -0.04%

黑色 | 10 | -1.23%

有色 | 12 | -2.53%

股指 | 4 | -6.41%

贵金属 | 4 | -10.78%

航运 | 1 | -12.56%

【三、口径与局限】

- 区间：2026-10-08 ~ 2026-10-23（12 个交易日，按 stock_daily 实际有数据的日子）。

- 股票：区间内交易日 ≥ 10 天的个股（5556 只）；行业样本 ≥ 5 只才展示。

- 行业「相对强度」= 行业中位涨幅 − 全市场中位涨幅（百分点）；扣掉大盘才看得出分化。

- 股票涨幅 = 期末收盘 / 期初收盘 − 1（未复权；除权除息会造成小幅偏差）。

- 板块涨幅 = 该板块各品种主力合约每日涨跌复利累计（换月处用新合约前收，不是首末价比）。

- 商品↔板块为人工分组（FuturesSectorCatalog）；只出行业/板块级，不含个股名单。

- 板块里品种数为 1 的（如航运），「中位」就是该品种自己 —— 请勿当作板块整体。

- ⚠ 该区间尚未结束：统计截至 2026-10-23（最后一个有数据的交易日）。

本产品为数据分析工具：依据交易所公开行情与公告自动整理统计结果，仅供研究参考；不提供也不构成任何投资咨询、投资建议或交易建议，不含任何买卖方向或可执行的操作指引。

一句话：商品涨价，只有「自己就在生产这个商品」的公司股票跟得上；真正拿它当原料的下游企业，股价基本不跟。

拿排最前的下游看（13 个下游行业里最好的一条）：农林牧渔是豆粕的使用方。最近 250 个交易日里，豆粕主力合约的日涨跌与农林牧渔股票日涨跌的同向程度只有 0.091（0＝完全无关，1＝完全同步）。换算成「能解释多少」：约 1% —— 也就是说，这些股票每天涨跌的理由，99% 来自别的地方。

而煤炭卖的本来就是焦煤，同向程度 0.344、能解释约 12%。它不是「商品价格传导到公司」，而是同一门生意的两个报价 —— 这个区别是整篇最要紧的一句话。

数据窗口：最近 250 个交易日（末端 2026-10-23），只比较双方都有行情的同一交易日。只做统计陈述，不构成任何投资建议。

【一、行业本身就是生产商：价格就是它的收入】

这一组涨得最同步，但它更像「同一门生意的两个报价」，而不是「商品价格传导到公司」。

这 7 个行业里有 4 个进前 10%。

〔表格·行业本身就是生产商〕

行业 | 商品（各自 ρ） | 股票数 | ρ² | 分位

煤炭 | 焦煤 0.344 / 焦炭 0.297 / 动力煤 0.068 | 33 | 0.12 | 100

石油石化 | 沥青 0.177 / 液化气 0.168 / 原油 0.130 等 4 个 | 48 | 0.03 | 99

有色金属 | 沪铜 0.378 / 沪铝 0.347 / 沪银 0.344 等 6 个 | 143 | 0.14 | 98

钢铁 | 螺纹钢 0.159 / 热卷 0.149 | 43 | 0.03 | 91

这里只列前 4 行；本组共 7 个行业有足够样本。

【二、真正的上下游：几乎不跟】

这一组才是常识里那个「商品涨、公司受益/受损」的场景，而它的同向程度基本等于随便一只股票。

这 13 个行业里有 1 个进前 10%。

〔表格·真正的上下游〕

行业 | 商品（各自 ρ） | 股票数 | ρ² | 分位

农林牧渔 | 豆粕 0.091 / 菜粕 0.077 / 豆油 0.064 等 5 个 | 114 | 0.01 | 91

钢铁 | 铁矿石 0.096 / 焦炭 0.084 / 焦煤 0.075 | 43 | 0.01 | 87

房地产 | 螺纹钢 0.139 / 玻璃 0.093 | 95 | 0.02 | 84

公用事业 | 动力煤 0.039 | 138 | 0.00 | 79

电力设备 | 沪铜 0.213 / 碳酸锂 0.196 / 工业硅 0.116 | 409 | 0.05 | 72

这里只列前 5 行；本组共 13 个行业有足够样本。

【三、这个结论有多可靠】

一共看了 20 个「行业×关系」组合，其中 5 个的同向程度排进该商品全部个股的前 10%。纯随机本来就该有 2 个 —— 所以这是真信号，但很弱：不是「找到了规律」，是「确实有一点，但远没到能当依据的程度」。

更关键的是它们集中在哪：5 个里 4 个属于「行业本身就是这个商品的生产商」（炼化厂之于沥青、煤炭企业之于焦煤这类同一门生意），真正的上下游只有 1 个进榜。

（这里按组合计数而不是按「商品×行业」配对计数：同一行业常同时对应多个商品，而它们是同一批成分股 —— 按配对计数会把同一个发现数成好几次，也就算不出可信的显著性。）

【四、几个数怎么读】

- 「同向程度」= 表里的 ρ，范围 −1 到 +1。0 是完全没有关系，1 是每天都一起涨一起跌。它是方向与节奏的一致程度，不是涨跌幅度 —— ρ = 0.34 不代表「商品涨 1% 股票涨 0.34%」。

- 「能解释多少」= ρ²。ρ = 0.34 时约 12%：这些股票每天涨跌的理由里，只有一成多与这个商品有关，其余来自大盘、行业、公司自己。

- 「分位」= 这批股票在这个商品面前排第几。第 50 百分位的意思是「和随便一只股票一样」—— 那时「知道它们相关」并不比「知道它们都在 A 股」多出什么。所以判断有没有信息量要看分位，不看 ρ 本身。

- ρ 小也可能分位高。 分位是相对该商品自己的全部股票而言的：若某商品与几乎所有股票都不同向（农产品常见），ρ 只有零点零几也能进前 10%。这时它说明的是「这只商品与股市整体关系很弱」，而不是「这条链条很强」。

- 同一行业只占一行。 一个行业若同时对应多个商品（如石油石化之于沥青/液化气/燃料油），那几个「发现」用的是同一批股票，不是独立发现 —— 所以表里合成一行，列出各自 ρ。

【五、口径与局限】

- 窗口：最近 250 个交易日（末端 2026-10-23），只比较双方都有行情的同一交易日。

- 样本门槛：重叠交易日 ≥ 120 天、行业 ≥ 3 只、商品全市场 ≥ 20 只。

- ρ 是逐只股票与该商品主力日涨跌的相关系数，再取行业中位数；不是「商品对行业指数」的相关系数（两者口径不同，数值不可直接比较）。

- ρ 反映日涨跌同向变动的程度，不是因果关系，也不代表涨跌幅度；解释力看 ρ²。

- 「分位」= 该行业 ρ 在同一商品全部个股 ρ 分布里的位置（中位秩）；第 50 百分位＝毫无区分力。

- 商品↔行业及「生产商/下游/上游」标注均为人工对照，不是统计推断；本专题只出行业级，不含个股名单。

本产品为数据分析工具：依据交易所公开行情与公告自动整理统计结果，仅供研究参考；不提供也不构成任何投资咨询、投资建议或交易建议，不含任何买卖方向或可执行的操作指引。

以下为摘要（4 段）；逐品种明细属会员

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

- 期权 IV 分位分布：上次为 ≥95 分位 27 个品种，本次为 14 个，数量较上次减少 13 个；最高品种中红枣 CJ 期权 100%、不锈钢 SS 期权 100% 延续，苹果 AP 期权由 98% 升至 100%（近 60 日）。

- 跨期价差极端度：上次 |Z| 最大 6.74（纯碱 SA），本次最大为液化气 PG 的 Z -6.27（窗口 120 交易日），纯碱 SA 本次未列入该统计段，无从核对。

（全文为会员内容，开通会员可立即查看）

以下为摘要（4 段）；逐品种明细属会员

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

- 期权 IV 分位分布：上次为 ≥95 分位 26 个品种；本次为 27 个，较上次 +1 个。最高分位由豆粕 M 期权 100%、苹果 AP 期权 100%、红枣 CJ 期权 100% 变为红枣 CJ 期权 100%、不锈钢 SS 期权 100%、苹果 AP 期权 98%（近 60 日）。

- 跨期价差极端度：上次 |Z| 最大 8.69（工业硅 SI，窗口 120 交易日）；本次同口径最大为纯碱 SA 的 Z -6.74，绝对值为 6.74，较上次 8.69 收窄 1.95。工业硅 SI 本次未列入该统计段，无从核对。

（全文为会员内容，开通会员可立即查看）

以下为摘要（4 段）；逐品种明细属会员

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

- 期权 IV 分位分布：上次为 ≥95 分位 24 个品种；本次为 26 个，较上次 +2 个，最高含豆粕 M 期权 100%、苹果 AP 期权 100%、红枣 CJ 期权 100%（近 60 日）。

- 跨期价差极端度：上次 |Z| 最大 6.42，为丁二烯橡胶 BR 近月较远月贵 790 点；本次 |Z| 最大 8.69，为工业硅 SI 近月较远月贵 180 点（窗口 120 交易日），BR 本次 Z -6.18。

（全文为会员内容，开通会员可立即查看）

以下为摘要（4 段）；逐品种明细属会员

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

- 期权 IV 分位分布：上次为 ≥95 分位 30 个品种；本次为 ≥95 分位 24 个品种，较上次减少 6 个，最高含苹果 AP 期权 100%、生猪 LH 期权 100%、红枣 CJ 期权 100%（近 60 日）。

- 跨期价差极端度：上次 |Z| 最大 7.22（粳米 RR）；本次 |Z| 最大 6.42，为丁二烯橡胶 BR 近月较远月贵 790 点（窗口 120 交易日），粳米 RR 本次未列入该段，无从核对。

（全文为会员内容，开通会员可立即查看）

以下为摘要（4 段）；逐品种明细属会员

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

- 期权 IV 分位分布：上次为 ≥95 分位 38 个品种，最高含豆一 A 期权 100%、苹果 AP 期权 100%、玉米淀粉 CS 期权 100%（近 60 日）；本次为 ≥95 分位 30 个，最高含燃料油 FU 期权 100%、苹果 AP 期权 100%、生猪 LH 期权 100%（近 60 日），数量较上次减少 8 个。

- 跨期价差偏离度：上次 |Z| 最大 5.56，为对二甲苯 PX 远月较近月贵 596 点（窗口 120 交易日）；本次 |Z| 最大 7.22，为粳米 RR 远月较近月贵 239 点，绝对值较上次扩大 1.66。

（全文为会员内容，开通会员可立即查看）

以下为摘要（4 段）；逐品种明细属会员

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

- 期权 IV 分位分布：上次为 ≥95 分位 38 个品种、最高豆粕 M 期权 100%（近 60 日）。本次分布段仍为 ≥95 分位 38 个，最高为豆一 A 期权 100%、苹果 AP 期权 100%、玉米淀粉 CS 期权 100%（近 60 日）；豆粕 M 期权本次未列入分布段，无从核对。

- 跨期价差极端度：上次 |Z| 最大 9.19（窗口 120 交易日），对应橡胶 RU 远月较近月贵 500 点。本次 |Z| 最大为对二甲苯 PX 的 +5.56（远月较近月贵 596 点，窗口 120 交易日）；橡胶 RU 本次未列入该段，无法证实。

（全文为会员内容，开通会员可立即查看）

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

数据日 2026-10-23；全市场 87 个品种，核心池 20 个；六格各取自己的最新数据日（陈旧情况会在缺口里注明）。

【一句话结论】全市场 87 个品种中，有 12 个品种的市场档为「异常」：结构 4 个、波动率 9 个、库存利润 1 个（同一品种可涉及多格，故分检相加大于总数）。按格统计共 18 格异常：数据新鲜 16 格、数据陈旧 2 格（陈旧 >3 交易日会强制判红，不等于数值极端）；陈旧项会在【缺口进展】里指出该补哪条链路。

可交易性（成本/拥挤）单独成档：成本「异常」9 个、拥挤「异常」6 个。这两项回答的是「现在进场划不划算」，不并入上面市场档的结论。

市场档覆盖：15/87 个品种并非全格都有判读（其中 11 个只有 1 格有判读、9 个仍是绿灯）。绿灯只代表「有判读的格子都不异常」，不等于四格都查过。

【六格速览】

· 结构：正常 67 · 注意 11 · 异常 4 · 缺数据 5（较 10-22：正常 +2 · 异常 −2）

· 波动率：正常 39 · 注意 23 · 异常 9 · 不适用 16 · 缺数据 0（较 10-22：正常 −12 · 注意 +16 · 异常 −4）

· 成本：正常 38 · 注意 22 · 异常 9 · 不适用 16 · 缺数据 2（较 10-22：正常 −2 · 注意 +2）

· 拥挤：正常 48 · 注意 18 · 异常 6 · 缺数据 15（较 10-22：正常 −6 · 注意 +4）

· 库存利润：正常 42 · 注意 34 · 异常 1 · 缺数据 10（较 10-22：正常 +3 · 注意 −3）

· 跨市场：正常 12 · 注意 2 · 不适用 73 · 缺数据 0（较 10-22：正常 −1 · 注意 +1）

（「缺」= 该有数据但没采到，要修链路；「—」= 本品种没有这一项，属正常。市场档 = 结构/波动率/库存利润/跨市场；可交易档 = 成本/拥挤。）

【今日深挖 · 拥挤】（明日深挖：库存利润）

· 这一检是什么：多空持仓是否挤在一侧（含外盘基金净持仓，已接入时）。

· 核心池 20 个的分布：正常 15 · 注意 3 · 异常 2 · 缺数据 0

· 异常项（按代码排序，最多 5 个，共 2 个）：

- LC 碳酸锂：多空比 0.911 · 分位 41（数据日 09-28、陈旧 14 交易日）｜读数：0.911（分位 41）；90 日

- PP 聚丙烯：多空比 1.222 · 分位 1（数据日 10-23、陈旧 0 交易日）｜读数：1.222（分位 1）；120 日

【股票】

· 广度：上涨 4526 / 下跌 909 / 平盘 137，上涨占比 83.3%；极端

· 涨跌幅中位 1.6%（行业相对强度的基准，扣它才看得出分化）

· 估值：PE 中位 39.88（分位 73%）· 常态；PB 中位 2.54（分位 48%）· 常态

· 参考（不上灯：只有当日值、没有历史锚）：涨停 84 家 / 跌停 9 家；破净占比 8.8%

· 行业（相对强度，扣全市场中位）：最强 计算机 +2.25、传媒 +1.02、电子 +0.98；最弱 公用事业 -1.45、石油石化 -1.45、银行 -1.88

· 读法：本节「常态 / 偏离 / 极端」表示统计位置（不是好坏判断、不含方向）；阈值：分位 ≥90 或 ≤10 为极端、≥75 或 ≤25 为偏离，上涨占比 ≤20% 或 ≥80% 为极端、≤35% 或 ≥65% 为偏离。

【缺口进展】

· 已修复 5 类 / 仍在 16 类 / 新增 4 类（对比 10-22）

已修复（5 类，最多列 3 个）：

- 拥挤：持仓排名样本仅 1 日：不足以算分位（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 25 日（结论偏弱）（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 31 日（结论偏弱）（0 个品种）

仍在（16 类，最多列 3 个）：

- 库存利润：fundamental_daily 无该品种记录（10 个品种）

- 库存利润：上游（原油/乙烯/兰炭/锰矿等）无对应期货或成本不由期货定价 ⇒ 不构成可计算的利润链（22 个品种）

- 库存利润：农产品：关键上游（菜籽/花生/浆价等）无对应期货 ⇒ 缺一腿无法构成完整成本链（18 个品种）

新增（4 类，最多列 3 个）：

- 波动率：IV 分位样本仅 24 日（结论偏弱）（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 30 日（结论偏弱）（0 个品种）

- 波动率：成交量 PCR 分位样本仅 25 日（< 60，不给分位）（0 个品种）

【状态迁移】（只列变化，按代码排序，不排优劣）

· 正常/注意 → 异常（恶化）：HC、LU、SI

（执行明细为会员内容：含逐品种腿位/净信用/占用与张数，升级会员可查看完整清单。）

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

数据日 2026-10-22；全市场 87 个品种，核心池 20 个；六格各取自己的最新数据日（陈旧会在缺口里注明）。

【一句话结论】全市场 87 个品种中，18 个品种的**市场档**为「异常」：结构 6 个、波动率 13 个、库存利润 1 个（同一品种可涉及多格，故分检相加大于总数）。按格统计共 24 格异常：数据新鲜 22 格、数据陈旧 2 格（陈旧 >3 交易日会**强制判红**，不等于数值极端）；陈旧项会在【缺口进展】里指出该补哪条链路。

可交易性（成本/拥挤）单独成档：成本「异常」9 个、拥挤「异常」6 个。这两个回答的是「现在进场划不划算」，不并入上面市场档的结论。

市场档覆盖：15/87 个品种**不是全格有判读**（其中 11 个只有 1 格有判读、10 个仍是绿灯）。绿灯只代表「有判读的格子都不异常」，不等于四格都查过。

【六格速览】

· 结构：正常 65 · 注意 11 · 异常 6 · 缺数据 5（较 10-21：正常 +3 · 注意 +2 · 异常 −5）

· 波动率：正常 51 · 注意 7 · 异常 13 · 不适用 16 · 缺数据 0（较 10-21：正常 +9 · 注意 −12 · 异常 +3）

· 成本：正常 40 · 注意 20 · 异常 9 · 不适用 16 · 缺数据 2（较 10-21：正常 −3 · 注意 +3 · 异常 −1）

· 拥挤：正常 54 · 注意 14 · 异常 6 · 缺数据 13（较 10-21：注意 +2 · 异常 −2）

· 库存利润：正常 39 · 注意 37 · 异常 1 · 缺数据 10（较 10-21：正常 −3 · 注意 +3）

· 跨市场：正常 13 · 注意 1 · 不适用 73 · 缺数据 0（较 10-21：正常 −1 · 注意 +1）

（「缺」= 该有数据但没采到，要修链路；「—」= 本品种没有这一项，属正常。市场档 = 结构/波动率/库存利润/跨市场；可交易档 = 成本/拥挤。）

【今日深挖 · 成本】（明日深挖：拥挤）

· 这一检是什么：按现在的盘口进场，买卖价差会吃掉多少（占预期收益的百分比）。

· 核心池 20 个的分布：正常 15 · 注意 2 · 异常 2 · 缺数据 1

· 本检今日仅覆盖 19/20 个（其余无数据，不是正常）

· 异常项（按代码排序，最多 5 个，共 2 个）：

- AG 沪银：成本 32.3% · 过高（数据日 10-22、陈旧 0 交易日）｜读数：32.3%；占净信用 0.4%（开仓 2 手 = 6 元）；32.7%（价差 32.3% + 手续费 0.4%）

- HC 热卷：成本 33.3% · 过高（数据日 10-22、陈旧 0 交易日）｜读数：33.3%；20 元（2 点 × 10 per_unit）；保证金 2252.6 元（7%） · 期货开仓 3.28 元/手 · 单板 1609 元（5%）

【缺口进展】

· 已修复 5 类 / 仍在 15 类 / 新增 2 类（对比 10-21）

已修复（5 类，最多列 3 个）：

- 成本：成本采样存在但 cost_pct 为空（2026-10-22）：该样本不可用（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 24 日（结论偏弱）（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 30 日（结论偏弱）（0 个品种）

仍在（15 类，最多列 3 个）：

- 库存利润：fundamental_daily 无该品种记录（10 个品种）

- 库存利润：上游（原油/乙烯/兰炭/锰矿等）无对应期货或成本不由期货定价 ⇒ 不构成可计算的利润链（22 个品种）

- 库存利润：农产品：关键上游（菜籽/花生/浆价等）无对应期货 ⇒ 缺一腿无法构成完整成本链（18 个品种）

新增（2 类，最多列 3 个）：

- 波动率：IV 分位样本仅 23 日（结论偏弱）（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 29 日（结论偏弱）（0 个品种）

【状态迁移】（只列变化，按代码排序，不排优劣）

· 正常/注意 → 异常（恶化）：AP、J、P、RR、SN

· 异常 → 正常（恢复）：B、PK

（执行明细为会员内容：含逐品种腿位/净信用/占用与张数，升级会员可查看完整清单。）

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

数据日 2026-10-21；全市场 87 个品种，核心池 20 个；六格各取自己的最新数据日（陈旧会在缺口里注明）。

【一句话结论】全市场 87 个品种中，20 个**市场档**「异常」：结构 11 个、波动率 10 个、库存利润 1 个（同一品种可涉及多格，故分检相加大于总数）。按格统计共 29 格异常：数据新鲜 26 格、数据陈旧 3 格（陈旧 >3 交易日会**强制判红**，不等于数值极端）；陈旧项会在【缺口进展】里指出该补哪条链路。

可交易性（成本/拥挤）单独成档：成本「异常」10 个、拥挤「异常」8 个。这两个回答的是「现在进场划不划算」，不并入上面市场档的结论。

市场档覆盖：15/87 个品种**不是全格有判读**（其中 11 个只有 1 格有判读、9 个仍是绿灯）。绿灯只代表「有判读的格子都不异常」，不等于四格都查过。

【六格速览】

· 结构：正常 62 · 注意 9 · 异常 11 · 缺数据 5（较 10-20：注意 −6 · 异常 +6）

· 波动率：正常 42 · 注意 19 · 异常 10 · 不适用 16 · 缺数据 0（较 10-20：正常 −5 · 异常 +5）

· 成本：正常 43 · 注意 17 · 异常 10 · 不适用 16 · 缺数据 1（较 10-20：正常 +1 · 注意 −1）

· 拥挤：正常 54 · 注意 12 · 异常 8 · 缺数据 13（较 10-20：正常 +3 · 注意 −8 · 异常 +5）

· 库存利润：正常 42 · 注意 34 · 异常 1 · 缺数据 10（较 10-20：正常 +2 · 注意 −2）

· 跨市场：正常 14 · 不适用 73 · 缺数据 0（较 10-20：无变化）

（「缺」= 该有数据但没采到，要修链路；「—」= 本品种没有这一项，属正常。市场档 = 结构/波动率/库存利润/跨市场；可交易档 = 成本/拥挤。）

【今日深挖 · 波动率】（明日深挖：成本）

· 这一检是什么：期权隐含波动率相对它自己的历史，是高还是低。

· 核心池 20 个的分布：正常 9 · 注意 7 · 异常 4 · 缺数据 0

· 异常项（按代码排序，最多 5 个，共 4 个）：

- AG 沪银：IV 39.8% · 分位 0（数据日 10-21、陈旧 0 交易日）｜读数：39.8%（分位 0）；Rank -1；71 个里第 2 低（10-20 快照）

- CF 棉花：IV 10.0% · 分位 1（数据日 10-21、陈旧 0 交易日）｜读数：10.0%（分位 1）；Rank 24；71 个里第 6 低（10-20 快照）

- CU 沪铜：IV 16.8% · 分位 2（数据日 10-21、陈旧 0 交易日）｜读数：16.8%（分位 2）；Rank 6；71 个里第 14 低（10-20 快照）

- RB 螺纹钢：IV 11.4% · 分位 3（数据日 10-21、陈旧 0 交易日）｜读数：11.4%（分位 3）；Rank 18；71 个里第 28 低（10-20 快照）

【缺口进展】

· 已修复 7 类 / 仍在 10 类 / 新增 2 类（对比 10-20）

已修复（7 类，最多列 3 个）：

- 库存利润：上游（原油/乙烯/兰炭/锰矿等）无对应期货或成本不由期货定价 ⇒ 不构成可计算的利润链（0 个品种）

- 库存利润：农产品：关键上游（菜籽/花生/浆价等）无对应期货 ⇒ 缺一腿无法构成完整成本链（0 个品种）

- 库存利润：有色/新能源金属：冶炼利润由 TC/RC 加工费决定，该报价不在期货市场 ⇒ 只能做跨市比价，不能算盘面利润（0 个品种）

仍在（10 类，最多列 3 个）：

- 库存利润：fundamental_daily 无该品种记录（10 个品种）

- 成本：期权手续费规则未入库（option_fee_rule 无该品种）：成本只含盘口价差（17 个品种）

- 成本：该品种无期权（交易所未上市）：成本格不适用（16 个品种）

新增（2 类，最多列 3 个）：

- 波动率：IV 分位样本仅 22 日（结论偏弱）（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 28 日（结论偏弱）（0 个品种）

【状态迁移】（只列变化，按代码排序，不排优劣）

· 正常/注意 → 异常（恶化）：AU、B、CF、CU、JM、PD、PG、PK（共 11 个，列出前 8）

（执行明细为会员内容：含逐品种腿位/净信用/占用与张数，升级会员可查看完整清单。）

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

数据日 2026-10-20；全市场 87 个品种，核心池 20 个；六格各取自己的最新数据日（陈旧会在缺口里注明）。

【一句话结论】全市场 87 个品种中，有 11 个品种的市场档为「异常」：结构 5 个、波动率 5 个、库存利润 2 个（同一品种可涉及多格，故分检相加大于总数）。按格统计共 14 格异常：数据新鲜 11 格、数据陈旧 3 格（陈旧 >3 交易日会强制判红，不等于数值极端）；陈旧项会在【缺口进展】里指出该补哪条链路。

可交易性（成本/拥挤）单独成档：成本「异常」10 个、拥挤「异常」3 个。这两个回答的是「现在进场划不划算」，不并入上面市场档的结论。

市场档覆盖：15/87 个品种不是全格有判读（其中 12 个只有 1 格有判读、9 个仍是绿灯）。绿灯只代表「有判读的格子都不异常」，不等于四格都查过。

【六格速览】

· 结构：正常 62 · 注意 15 · 异常 5 · 缺数据 5（较 10-19：正常 +1 · 注意 −1）

· 波动率：正常 47 · 注意 19 · 异常 5 · 不适用 16 · 缺数据 0（较 10-19：正常 −2 · 注意 +5 · 异常 −3）

· 成本：正常 42 · 注意 18 · 异常 10 · 不适用 16 · 缺数据 1（较 10-19：正常 +25 · 注意 −3 · 异常 −17）

· 拥挤：正常 51 · 注意 20 · 异常 3 · 缺数据 13（较 10-19：正常 −4 · 注意 +6 · 异常 −2）

· 库存利润：正常 36 · 注意 34 · 异常 2 · 缺数据 15（较 10-19：正常 +1 · 异常 −1）

· 跨市场：正常 14 · 不适用 73 · 缺数据 0（较 10-19：无变化）

（「缺」= 该有数据但没采到，要修链路；「—」= 本品种没有这一项，属正常。市场档 = 结构/波动率/库存利润/跨市场；可交易档 = 成本/拥挤。）

【今日深挖 · 结构】（明日深挖：波动率）

· 这一检是什么：近月与远月的价差，处在历史分布的什么位置（贴水/升水有多极端）。

· 核心池 20 个的分布：正常 10 · 注意 6 · 异常 4 · 缺数据 0

· 异常项（按代码排序，最多 5 个，共 4 个）：

- AL 沪铝：贴水（近高远低） · 基差 Z -2.6（数据日 10-20、陈旧 0 交易日）｜读数：-1.14%；Z -2.63；+14.3%

- P 棕榈油：贴水（近高远低） · 基差 Z -2.8 · 近月 1 天（数据日 10-20、陈旧 0 交易日）｜读数：-4.15%；Z -2.79；+65.9%

- RB 螺纹钢：贴水（近高远低） · 基差 Z -2.8（数据日 10-20、陈旧 0 交易日）｜读数：-0.77%；Z -2.77；+9.7%

- RU 橡胶：升水（近低远高） · 基差 Z +3.0（数据日 10-20、陈旧 0 交易日）｜读数：3.28%；Z +3.00；-19.9%

【缺口进展】

· 已修复 2 类 / 仍在 10 类 / 新增 3 类（对比 10-19）

已修复（2 类，最多列 3 个）：

- 波动率：IV 分位样本仅 22 日（结论偏弱）（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 28 日（结论偏弱）（0 个品种）

仍在（10 类，最多列 3 个）：

- 库存利润：fundamental_daily 无该品种记录（15 个品种）

- 成本：期权手续费规则未入库（option_fee_rule 无该品种）：成本只含盘口价差（17 个品种）

- 成本：该品种无期权（交易所未上市）：成本格不适用（16 个品种）

新增（3 类，最多列 3 个）：

- 成本：成本采样存在但 cost_pct 为空（2026-10-20）：该样本不可用（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 21 日（结论偏弱）（0 个品种）

- 波动率：IV 分位样本仅 27 日（结论偏弱）（0 个品种）

【状态迁移】（只列变化，按代码排序，不排优劣）

· 正常/注意 → 异常（恶化）：AO、SI

· 异常 → 正常（恢复）：HC

（执行明细为会员内容：含逐品种腿位/净信用/占用与张数，升级会员可查看完整清单。）

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

数据日 2026-10-19；全市场 87 个品种，核心池 20 个；六格各取自己的最新数据日（陈旧会在缺口里注明）。

【一句话结论】全市场 87 个品种中，15 个**市场档**「异常」：结构 5 个、波动率 8 个、库存利润 3 个（同一品种可涉及多格，故分检相加大于总数）。按格统计共 21 格异常：数据新鲜 18 格、数据陈旧 3 格（陈旧 >3 交易日会**强制判红**，不等于数值极端）；陈旧项会在【缺口进展】里指出该补哪条链路。

可交易性（成本/拥挤）单独成档：成本「异常」26 个、拥挤「异常」5 个。这两个回答的是「现在进场划不划算」，不并入上面市场档的结论。

市场档覆盖：15/87 个品种**不是全格有判读**（其中 12 个只有 1 格有判读、9 个仍是绿灯）。绿灯只代表「有判读的格子都不异常」，不等于四格都查过。

【六格速览】

· 结构：正常 61 · 注意 16 · 异常 5 · 缺数据 5

· 波动率：正常 49 · 注意 14 · 异常 8 · 不适用 16 · 缺数据 0

· 成本：正常 23 · 注意 18 · 异常 26 · 不适用 16 · 缺数据 4

· 拥挤：正常 55 · 注意 14 · 异常 5 · 缺数据 13

· 库存利润：正常 35 · 注意 34 · 异常 3 · 缺数据 15

· 跨市场：正常 14 · 不适用 73 · 缺数据 0

（「缺」= 该有数据但没采到，要修链路；「—」= 本品种没有这一项，属正常。市场档 = 结构/波动率/库存利润/跨市场；可交易档 = 成本/拥挤。）

【今日深挖 · 结构】（明日深挖：波动率）

· 这一检是什么：近月与远月的价差，处在历史分布的什么位置（贴水/升水有多极端）。

· 核心池 20 个的分布：正常 12 · 注意 4 · 异常 4 · 缺数据 0

· 异常项（按代码排序，最多 5 个，共 4 个）：

- AL 沪铝：贴水（近高远低） · 基差 Z -3.0（数据日 10-19、陈旧 0 交易日）｜读数：-1.59%；Z -3.00；+20.0%

- P 棕榈油：贴水（近高远低） · 基差 Z -3.0 · 近月 2 天（数据日 10-19、陈旧 0 交易日）｜读数：-5.35%；Z -3.00；+85.0%

- RB 螺纹钢：贴水（近高远低） · 基差 Z -3.0（数据日 10-19、陈旧 0 交易日）｜读数：-0.94%；Z -3.00；+11.8%

- RU 橡胶：升水（近低远高） · 基差 Z +3.0（数据日 10-19、陈旧 0 交易日）｜读数：3.52%；Z +3.00；-21.4%

【缺口进展】

· 当日共 12 类缺口（影响 225 个品种·次）。无上一交易日快照，暂无法比较；从明日起给出「已修复 / 仍在 / 新增」。

- 拥挤：该品种无外盘 COT 映射（仅国内席位）（76 个品种）

- 跨市场：该品种无外盘配对（不适用）（73 个品种）

- 成本：该品种无期权（交易所未上市）：成本格不适用（16 个品种）

【状态迁移】（只列变化，按代码排序，不排优劣）

· 无上一交易日快照，今日不比较。

（执行明细为会员内容：含逐品种腿位/净信用/占用与张数，升级会员可查看完整清单。）

以下为摘要（4 段）；逐品种明细属会员

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

- 期权 IV 分位分布：上次“≥95 分位 24 个、最高 AP/LH/CJ 100%”。本期分布段为 ≥95 分位 27 个（较上次 +3），最高 CJ 100%、SS 100%、AP 98%；LH 本期未列入分布段，无从核对。

- 跨期价差极端度：上次“|Z| 最大 6.42（BR）”。本期 120 日窗口最大为 SA Z −6.74，BR 本期未列入该段，无法证实其是否延续。

（全文为会员内容，开通会员可立即查看）

以下为摘要（4 段）；逐品种明细属会员

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

- 期权 IV 分位：上次“≥95 分位 38 个、最高 M 100%/PP 98%/SC 98%”。本次分布段为 ≥95 分位 24 个，最高 AP 100%、LH 100%、CJ 100%；M、SC 本次未列入分布段，无从核对。

- 跨期价差极端度：上次“|Z| 最大 9.19（RU，窗口 120 日）”。本次 120 日口径最大为 BR Z −6.42，RU 本次未列入该段，无从核对。

（全文为会员内容，开通会员可立即查看）

以下为摘要（4 段）；逐品种明细属会员

（本报告为数据分析工具产物：仅统计陈述，不含任何方向或操作建议。）

- 期权 IV 分位分布：上次“≥95 分位 30 个”，本次为 38 个，较上次 +8 个；最高品种由 A 100%、RU 100%、SC 97% 变为 M 100%、PP 98%、SC 98%（近 60 日）。

- 跨期价差极端度：上次 |Z| 最大 9.52（LU，窗口 120 日）；本次该口径最大为 RU Z +9.19，LU 本次未列入该段，无从核对。

（全文为会员内容，开通会员可立即查看）