Gamma 热力图解读说明

概述

Gamma 热力图是期权市场微观结构分析的核心工具，用于可视化各行权价上的 Gamma 暴露分布，帮助交易员判断市场潜在的价格支撑/阻力位，以及价格加速或收敛的区域。

核心概念

Gamma (Γ)

Gamma 是期权价格对标的资产价格的二阶导数，衡量 Delta 的变化速率。

看涨期权 (Call) → Gamma 为正
看跌期权 (Put) → Gamma 为正

⚠️ 注意：期权买方 Gamma 为正，卖方 Gamma 为负。但在做市商对冲框架下，我们衡量的 Gamma Exposure 是所有未平仓合约 (OI) 的 Gamma 总和（考虑买卖双方）。

Gamma Exposure (GEX)

每张期权的 Gamma 贡献 × 持仓量 × 合约乘数：

GEX = Gamma × Open Interest × Multiplier

各行权价的净 GEX = Call GEX − Put GEX

GEX 的市场含义

净 GEX 符号	含义	对价格的影响
正 GEX	做市商持有负 Gamma 头寸（将对冲反向操作）	价格趋于稳定 — 做市商低买高卖，抑制价格波动
负 GEX	做市商持有正 Gamma 头寸（将对冲同向操作）	价格趋于加速 — 做市商追涨杀跌，放大价格波动

页面布局解读

① 顶部标题栏

🔬 Gamma 热力图 — 品种名(黄金)

显示当前品种和最后更新时间。品种下拉框可切换分析对象（如 au(黄金)、ag(白银)、IF(沪深300) 等）。

② 统计数据栏 (Stats Bar)

指标	含义	解读
标的价	标的期货最新价格	价格轴锚点，用于判断各行权价处于实值/平值/虚值状态
净 Delta	总看涨 Delta − 总看跌 Delta	→ 偏多 ▲ (红色) = 市场整体看涨；→ 偏空 ▼ (绿色) = 市场整体看跌；中性 = 多空均衡
Call GEX (红色)	所有看涨期权的 GEX 总和	红色 = 正值（按中国习惯，红色表示上升/积极）
Put GEX (绿色)	所有看跌期权的 GEX 总和	绿色 = 正值（按中国习惯，绿色表示下降/消极）
净 GEX (金色)	Call GEX − Put GEX	正值(红色) → 整体正 Gamma，价格趋于稳定；负值(绿色) → 整体负 Gamma，价格趋于加速
C/P OI	看涨总持仓 / 看跌总持仓	红色 = Call OI，绿色 = Put OI。OI 比值反映市场多空分歧程度

③ Gamma Exposure 数据表 (DataGrid)

每行对应一个行权价，按行权价升序排列。

列	含义
🔸 行权价	期权行权价
Call Gamma	该行权价所有看涨合约的 Gamma 总和
Call OI	该行权价所有看涨合约的未平仓量总和
Call Δ	该行权价所有看涨合约的 Delta 总和（正值）
Call GEX (红色)	Call Gamma × Call OI × 乘数
Put Gamma	该行权价所有看跌合约的 Gamma 总和
Put OI	该行权价所有看跌合约的未平仓量总和
Put Δ	该行权价所有看跌合约的 Delta 总和（负值）
Put GEX (绿色)	Put Gamma × Put OI × 乘数
净 GEX (红/绿)	Call GEX − Put GEX。红色 = 正，绿色 = 负
总 Gamma	Call Gamma + Put Gamma
总 OI	Call OI + Put OI
净 Δ (红/绿)	Call Δ − Put Δ。红色 = 正值(看涨偏多)，绿色 = 负值(看跌偏空)
C/P	该行权价的看涨合约数 / 看跌合约数

④ GEX Profile 柱状图

横轴：行权价（按价格排列）

纵轴：净 GEX（正值向上，负值向下）

红色柱（向上）：正 GEX — 该行权价存在正 Gamma 暴露
绿色柱（向下）：负 GEX — 该行权价存在负 Gamma 暴露
黄色柱（标记）：标的当前价格所在位置

解读方法：

高红色柱区域 = 强正 Gamma 区 → 价格倾向于反弹/遇阻（支撑/阻力位）
高绿色柱区域 = 强负 Gamma 区 → 价格倾向于突破/加速（磁石效应）
黄色柱位置 = 当前价格在 Gamma 分布中的位置

⑤ Gamma Zones（右侧面板）

区域	含义	颜色	市场影响
正 Gamma	净 GEX 最大的前 20% 行权价	红色文字	做市商对冲抑制波动 → 价格倾向于锚定在这些位置附近
负 Gamma	净 GEX 最小的前 20% 行权价	绿色文字	做市商对冲加剧波动 → 价格倾向于快速通过这些位置

实际交易应用

1. 判断市场情绪（净 Delta）

净 Delta > 0  →  市场整体偏多看涨（红色偏多 ▲）
净 Delta < 0  →  市场整体偏空看跌（绿色偏空 ▼）

原理：Delta 可近似看作期权到期实值的概率。看涨 Delta 总和反映市场上涨的预期敞口，看跌 Delta 总和反映下跌的预期敞口。

2. 识别价格锚点（GEX Profile）

正 Gamma 行权价（红色柱）：价格接近此处时，做市商低买（价格下跌时买入期货）或高卖（价格上涨时卖出期货），形成价格缓冲区
多个连续正 Gamma 行权价：构成强支撑/阻力带
单个极高正 Gamma 行权价：构成磁石效应，价格容易被吸引至此

3. 识别突破风险（负 Gamma 区域）

负 Gamma 行权价（绿色柱）：价格接近此处时，做市商追涨（价格上涨时买入期货）或杀跌（价格下跌时卖出期货），加速价格运动
负 Gamma 区域集中在当前价格附近：市场容易发生剧烈波动

4. 行权价的多空博弈（C/P 比例）

观察各行权价的 C/P 合约数比：

Call 数 >> Put 数 → 该行权价上方存在大量看涨博弈，潜在阻力
Put 数 >> Call 数 → 该行权价下方存在大量看跌博弈，潜在支撑
结合净 GEX 判断该行权价是吸收波动的缓冲垫还是放大波动的加速器

数据来源

数据	来源
期权 Gamma、Delta	`quotes_option_realtime` 表（天勤 API 采集）— 使用 Black 模型实时计算
期权持仓量	`quotes_option_realtime` 表（天勤 API 推送）
标的期货价格	`quotes_realtime` 表（天勤 API 采集）
合约信息	`options` 表（openctp.cn 字典数据）

关键计算公式

CallGEX = Gamma(Call) × OI(Call) × Multiplier
PutGEX  = Gamma(Put) × OI(Put) × Multiplier
NetGEX  = CallGEX − PutGEX

CallDelta = Σ Delta(Call)
PutDelta  = Σ Delta(Put)
NetDelta  = CallDelta − PutDelta

Delta 为负值表示看跌期权，因此 CallDelta − PutDelta 实际上是看涨 Delta 加上看跌 Delta 的绝对值，总 Delta 越大表示方向性敞口越大。

GEX Profile 柱状图 — 当前价位置解读

GEX Profile 使用红/绿柱表示各行权价的净 GEX 分布，黄色虚线表示标的当前价格。根据黄色虚线的位置，可以快速判断当前价格所处的 Gamma 环境。

符号说明

柱子	含义
🔴 红色柱（向上）	正 GEX — 做市商对冲抑制波动，价格被"拉回"
🟢 绿色柱（向下）	负 GEX — 做市商对冲加剧波动，价格被"推开"
🟡 黄色虚线（垂直）	标的当前价格位置，精确到具体数值，不绑定行权价

① 黄色虚线在两红柱之间（当前价介于两个正 GEX 行权价之间）

   ┌───┐              ┌───┐
   │   │              │   │ ← 正 GEX（红柱）
   │   │   ┇          │   │
───┘   └──────┇──────┘   └───
          🟡 当前价
       支撑位①       支撑位②

市场含义：

上下两个正 GEX 行权价 = 做市商同时在两侧提供流动性
价格下跌至下方行权价 → 做市商买入期货对冲 → 形成支撑
价格上涨至上方行权价 → 做市商卖出期货对冲 → 形成阻力
结论：价格在该区间内震荡，两个正 GEX 行权价构成"价格笼子"
交易策略：区间操作，接近下边界做多、接近上边界做空

② 左侧绿柱 → 黄色虚线 → 右侧红柱（下方负 GEX，上方正 GEX）

              ┌───┐
              │   │ ← 正 GEX（红柱）
         🟡   │   │
         ┇    │   │
   ┌───┐ ┇    └───┘
   │   │ ┇
   │   │ ← 负 GEX（绿柱）
───┘   └──

市场含义：

下方（低价区） → 负 GEX，价格下跌时做市商追卖 → 加速下跌风险
上方（高价区） → 正 GEX，价格上涨时做市商卖出 → 抑制上涨
当前价卡在中间 → 下方被负 GEX 向下"拉"，上方被正 GEX 向下"压"
结论：偏空格局，价格倾向于向下方负 GEX 区移动
若下方负 GEX 绝对值远大于上方正 GEX → 加速下跌风险高
交易策略：谨慎做多，关注下方负 GEX 行权价是否会失守

③ 左侧红柱 → 黄色虚线 → 右侧绿柱（下方正 GEX，上方负 GEX）

   ┌───┐
   │   │ ← 负 GEX（绿柱）
   │   │    ┇
   └───┘    ┇
            🟡 当前价
   ┌───┐    ┇
   │   │
   │   │ ← 正 GEX（红柱）
───┘   └──

市场含义：

下方（低价区） → 正 GEX，价格下跌时做市商买入 → 形成强支撑
上方（高价区） → 负 GEX，价格上涨时做市商追买 → 加速上涨
当前价卡在中间 → 下方被正 GEX 向上"托"，上方被负 GEX 向上"吸"
结论：偏多格局，价格倾向于向上方负 GEX 区移动
若上方负 GEX 绝对值较大 → 加速上涨突破的可能性高
交易策略：回调做多，上方负 GEX 行权价是潜在突破目标

快速判断表

黄色虚线位置	多空倾向	价格行为	交易参考
两红柱之间	震荡	被夹在中间，上下受限	高抛低吸
绿柱←←←←黄→→→→红柱	偏空	下方被推跌，上方被压回	逢高做空
红柱←←←←黄→→→→绿柱	偏多	下方有支撑，上方被推涨	回调做多

⚠️ 上述判断为 Gamma 结构分析的静态快照。实际交易还需结合 Delta 方向、成交量变化、趋势形态等综合判断。

常见图谱形态

形态	图形特征	市场含义
V 形	正 GEX 集中在当前价两侧	做市商在价格上下边界提供缓冲，箱体震荡预期
倒 V 形	负 GEX 集中在当前价附近	做市商推动价格远离当前位置，趋势突破预期
阶梯型	正 GEX 在特定价格密集	多个重要支撑/阻力位，可能形成阶梯式上涨/下跌
单峰型	单个极高正 GEX 行权价	强磁石效应，价格大概率回归该行权价
净 Delta 偏多 + 正 GEX	Delta > 0 且整体 GEX > 0	看涨情绪主导但价格趋于稳定，震荡偏多
净 Delta 偏多 + 负 GEX	Delta > 0 且整体 GEX < 0	看涨情绪且价格加速，趋势看涨

文档版本：v1.1 | 2026-07-16

Gamma 热力图解读说明 ​

概述 ​

核心概念 ​

Gamma (Γ) ​

Gamma Exposure (GEX) ​

GEX 的市场含义 ​

页面布局解读 ​

① 顶部标题栏 ​

② 统计数据栏 (Stats Bar) ​

③ Gamma Exposure 数据表 (DataGrid) ​

④ GEX Profile 柱状图 ​

⑤ Gamma Zones（右侧面板） ​

实际交易应用 ​

1. 判断市场情绪（净 Delta） ​

2. 识别价格锚点（GEX Profile） ​

3. 识别突破风险（负 Gamma 区域） ​

4. 行权价的多空博弈（C/P 比例） ​

数据来源 ​

关键计算公式 ​

GEX Profile 柱状图 — 当前价位置解读 ​

符号说明 ​

① 黄色虚线在两红柱之间（当前价介于两个正 GEX 行权价之间） ​

② 左侧绿柱 → 黄色虚线 → 右侧红柱（下方负 GEX，上方正 GEX） ​

③ 左侧红柱 → 黄色虚线 → 右侧绿柱（下方正 GEX，上方负 GEX） ​

快速判断表 ​

常见图谱形态 ​

Gamma 热力图解读说明

概述

核心概念

Gamma (Γ)

Gamma Exposure (GEX)

GEX 的市场含义

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① 顶部标题栏

② 统计数据栏 (Stats Bar)

③ Gamma Exposure 数据表 (DataGrid)

④ GEX Profile 柱状图

⑤ Gamma Zones（右侧面板）

实际交易应用

1. 判断市场情绪（净 Delta）

2. 识别价格锚点（GEX Profile）

3. 识别突破风险（负 Gamma 区域）

4. 行权价的多空博弈（C/P 比例）

数据来源

关键计算公式

GEX Profile 柱状图 — 当前价位置解读

符号说明

① 黄色虚线在两红柱之间（当前价介于两个正 GEX 行权价之间）

② 左侧绿柱 → 黄色虚线 → 右侧红柱（下方负 GEX，上方正 GEX）

③ 左侧红柱 → 黄色虚线 → 右侧绿柱（下方正 GEX，上方负 GEX）

快速判断表

常见图谱形态